四大暗號洩露變盤天機
在上週五滬指創出2481.97點本輪調整新低後,大盤放量反彈,收復5日均線。同時,四大暗號也洩露了大盤即將變盤的天機。
暗號一:高層講話透露政策轉向信號。胡主席和溫總理分別於不同場合表示經濟復甦基礎不牢固,應繼續堅持刺激舉措和調控難度加大。這種信號預示著前期市場擔憂的某些緊縮政策出台的概率在降低,對股市是相對的利好。
暗號二:市場估值已接近歷史低位。目前A股整體市盈率20.03倍,比2009年3月3日市場處於2000點附近時的20.7倍市盈率還低。數據還顯示,已有15類申萬二級行業動態市盈率比A股前期低點1664點時還低。
暗號三:700億美元熱錢蓄勢轉戰股市。一季度數據顯示,新增外匯占款達7477.61億元,相當於1095.32億美元按殘差法計算熱錢得出一季度熱錢規模為715億美元,已超出了2009年全年的695億美元。目前處於低點的股市顯然會成為投機的目標。
暗號四:5月多藏變盤玄機。儘管今年的5月跌得一塌糊塗,但我要告訴你的是,5月還沒有結束,在最後不到10天的交易日裡,什麼事都可能發生,大盤變盤向上的可能性非常大,因為從歷史上看,5月曆來多藏變盤玄機。既有「5·30」風格轉化後的6124點行情,也有1999年的「5·19」行情——在不到兩個月的時間裡,滬指漲幅超過50%。
等待政策鬆動信號明朗
上週五在隔夜歐美股市大跌的情況下,A股市場低開高走形成低位長陽,給歷經1個月俯衝下跌的低迷市場帶來了些許暖意,投資者再度憧憬底部構築成功。結合目前內外宏觀環境與政策預期,我們認為市場需要進一步期待更為明確的政策鬆動信號,後市大盤將在匍匐前進中瓦解下降趨勢,但農行IPO壓力臨近,目前大盤還不具備大規模反彈的基礎。
2009年中國對歐出口2362.8億美元,占中國總出口額的19.7%,今年中國對歐出口前景因為希臘債務危機的影響而變得不確定。歐元持續貶值削弱了中國產品在歐洲市場的競爭力。歐洲出口形勢越發嚴峻。上周商務部新聞發言人姚堅預計全年的貿易順差會在前年2900億元、去年1900億元的基礎上大幅下降。加劇的外患增添了市場對國內緊縮政策鬆動的預期。
地方政府在融資平台清理過程中的投資增速下降,而民間資本能否承接政府投資下降的空間存疑。我們認為如果政策不做出任何的變革,投資下行將是必然的。但在短短的一周,政策面連續出現三個「對沖」經濟增速下滑的結構性亮點——「新36條」:鼓勵和引導民間資本進入法律法規未明確禁止准入的包括金融服務等行業和領域;住建部與各地方政府簽訂2010年住房保障目標責任書;召開新疆工作座談會,出台資源稅費改革、企業所得稅「兩免三減半」等地方性扶持政策。不斷閃現的「對沖」亮點增強了市場對「政策底」的信心。
在3個月央票利率提升的同時,3年期央票利率不斷走低,顯示央行有意淡化3月央票利率上升的市場影響。我們認為只要1年期央票利率沒有超過1年定存利率,短期內加息的風險就不大。目前高層已經考慮到多項政策疊加可能產生的負面影響。國家發改委產業研究所權威人士表示三年之內免談房產稅,與這一說法互相驗證的則是國家稅務總局公開表態:地方對房產稅徵收範圍沒有解釋權。商務部長陳德銘日前表示:中國政府將繼續實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策,現在實施退出策略為時尚早。因此市場開始捕捉徵收房產稅、加息等緊縮政策延後的「隻言片語」,「鬆動」信號的明確或許是未來市場共同的期待。
從長遠看,基於經濟轉型戰略方向已定,我們認為2010年下半年出現「經濟(增速)向下+政策中性」的組合可能性更大。此間糟糕的經濟預期或許能帶來階段性的政策鬆動,但由於目前市場已經不存在類似2008年強烈的超跌反彈需求,因此大盤不具備牛市甚至大反彈的基礎。
逐步瓦解下降趨勢
期指IF1005合約雖然在我們的依依惜別中退出了歷史舞台,但她讓市場見證了做空盈利模式的巨大震撼力,也提升了大眾對股指期貨的關注度。但是基於對短期平衡格局即將形成趨勢判斷,我們認為市場能夠在指數漲1%情況下,找到個股漲5%的結構性機會,在告別下跌單邊市後,5-6倍槓桿下期指交易的吸引力將下降。
經濟增速即將進入下行週期,政策鬆動信號有待進一步明朗,本周市場趨勢只能體現為以匍匐式反彈瓦解下降趨勢的特徵。在對指數結構性判斷上,我們認為率先瓦解下降趨勢壓力的深成指是反彈先行指標,中小板指雖然前期跌破了原始上升趨勢線,但仍受到年線的支撐,未來仍有中線走強的機會。
機會仍在小盤成長股
短期市場將一邊匍匐前進,一邊等待更為明確的政策鬆動信號彈。建議現貨謹慎加倉,暫停期指合約的投機性做空。政策預期可觀察房地產股的表現。我們認為未來結構性機會的兩條主線是:「對沖」經濟增速下滑的政策亮點,涉及的板塊將成為市場興奮點,但應把握好交易時點;而新興產業中調整到位的小盤成長股,再續升勢則是比較明確的投資機會。
2500點是底部嗎
上週五股指走出了戲劇性的一幕——低開高走,收盤接近全天最高點。滬指2500點是否已經成為市場階段性底部?
不少分析師認為,經過連續的調整,股指確實已降至相對低點,從中國當前的整體局勢看,並未看到嚴重擾亂中國經濟增長的系統性風險。但短期內農行IPO、銀行提高撥備、加息等「靴子」尚未完全落地,行情或仍存在調整可能。
「歷史經驗顯示,企業的基本面和盈利增長是影響中國股指走勢的最終力量。在過去15年,每股收益兩年的年復合增速在15%以上的情況下,中國股市從未陷入過熊市。」瑞銀證券策略分析師唐志剛認為。
「從企業盈利增長情況看,我認為投資者不必過於擔心。雖然未來企業盈利增速可能會有所放緩,但從全球範圍來看,中國經濟總體的增長勢頭依然較好。」東北證券(000686)某位分析師向《第一財經日報》記者表示。
唐志剛表示,歐盟主權債風險和中國政策調控不會導致近期A股上市公司盈利預測被大幅下調。中國政府比較看重經濟增長,投資和國內消費均不大可能「急剎車」甚至大幅下滑。
「看空的觀點並未完全把握中國當前的整體局勢。中國的總投資在2010和2011年都不會下降,在薪資不斷上漲的情況下,國內消費或以更快速度增長。此外,我們尚未看到有任何可能擾亂中國經濟增長或導致國內銀行資產質量惡化的系統風險存在。」唐志剛分析。
但也有分析師認為,短期來看,農行IPO、銀行提高撥備、地方融資平台核銷、房產稅試點以及可能加息等因素,是目前諸多尚未落地的「靴子」。在這些「靴子」沒有完全落地之前,不能輕易判斷行情已經調整到位。
市場底的前兆出現了嗎
當前多空雙方各執一詞,多空理由似乎都十分充分,但這依然抵擋不了市場對「市場底」的執著探尋。那麼,當市場底真正來的時候,到底有哪些前兆,或者說有何標準來進行提前預判呢?
在深圳煉金術金融投資教育集團董事長宋文彪看來,市場底部真正到來時有四大標準:其一,資金流入,大量流入;其二,連續出現盈利效應,至少有20%的股票有30%以上的漲幅;其三,明顯的,政策支持板塊的輪動效應;其四,底部上下震盪幅度超過20%。
同為私募的杭州慧安投資管理有限公司董事長沈一慧則認為,第一,市場群體性認為大勢這一次的投資行為可能是錯誤的;第二,大家都知道是底了,但都不敢買,怕更低;第三,在估值明顯合理的前提下,多方沒有還手之力,任由空方長驅直入;第四,基金倉位普遍較輕,散戶紛紛割肉。
對於公募基金來說,市盈率高低這一標準是毫無疑問是落不下的。光大保德信認為有三個標準:新股發行市盈率回到25倍左右;政策支持力度和貨幣政策轉向;下跌幅度足夠大和時間足夠長。
金元比聯的觀點則相對朦朧。他們認為,市場底部的出現只有在股價已經充分反映最悲觀的預期,或者價值非常低估,或者政策出現變化,投資者預期改變才能形成。
而在上投摩根投資副總監、行業輪動基金經理許運凱看來,對於底部的判斷,應就具體情況結合而言,不能一概而論:從過往的市場情況來看,不同時間、不同市場的情況下會有不同判斷標準。比如股票型基金在行業內的平均倉位跌至70%;又比如從估值角度來看,A股市場平均PE是22倍;大盤權重股領漲也是一個標準。
天治創新(350005)先鋒基金經理龔煒則加入了成交量這一指標的判斷:「個人覺得以下幾點可能是判斷的依據:一個是成交量的持續放大;其次是領跌的地產、銀行等權重板塊的企穩;再次是有利於明確市場預期的政策(主要是宏觀調控方面的政策)的持續出台。」
期待「紅週一」強化見底信號
上周大盤出現了止跌企穩跡象,這與前期止跌現象的市場特徵明顯不同。並且週末消息面上有利因素增多,這是否預示著真正意義上的階段見底反彈?我們應如何看待當前行情呢?
筆者認為,政策層面上明確的積極因素正是構成大盤見底最有力的依據。因為在近期市場遭遇內憂外患襲擊之際,來自管理高層對當前經濟形勢的表態:「宏觀調控面臨兩難,堅持適度寬鬆貨幣政策」、「世界經濟復甦的基礎仍不牢固」、「要防止多項政策疊加的負面影響」、「中國實施退出策略為時尚早」等,意味著自春節以來密集的政策緊縮可能再次進入監控期,預示上半年從緊的政策導向底部已經出現。上周公開市場操作出現了3月期央票利率上行而3年期央票利率下行的一漲一跌現象。在不加息的情況下,淨回籠短期資金,適當寬鬆貨幣流動性,無疑向市場傳遞了積極的政策信號,從而延遲了市場加息預期,有利於緩和市場對經濟二次探底的擔憂。借用投資大師巴菲特的話:二次探底可能性沒有了,除非有類似911這樣的天災人禍,只有那樣的外力才會使然,否則讓經濟自然運行的話,不會有二次探底。更何況我國經濟還是獨立於其他經濟體,增長態勢更加明確。總而言之,階段性政策底部已經明確,隨後市場底部也將借助新的催化因素而出現,並展開反彈行情。
其實,目前已經出現了新的催化因素,比如週末消息面上,發改委否認出台更嚴厲的樓市政策,三年之內免談房產稅,對地產業無疑是一個特大利好。此次表態有利於化解市場對地產股的誤解,針對地產新政的利空因素對市場的影響已經過去,並且管理層公佈加大保障性住房建設措施,不僅增加了地產業新的投資方向,而且直接帶動地產相關產業鏈,涉及許多相關行業個股。
趨勢上,上週五滬指創下此輪調整新低,並出現強勁的反彈。結合當前政策導向的悄然變化,以及新的題材炒作熱點,本周大盤將會逐步展開見底反彈行情。在操作上,可以對新技術、新能源、信息網絡以及新疆題材板塊重點關注。
反彈有望延續 高度不宜樂觀
上周A股市場出現了寬幅震盪的格局,上證指數在上週五的震盪幅度更是高達百餘點,日K線圖的長陽K線似乎預示底部來臨,那麼,如何看待這一信息呢?
反彈行情有望延續
對於上周A股市場的震盪回升走勢,業內人士認為地產股的探底成功是功不可沒的。因為地產股在近期反覆夯實底部。上週五,地產股在低開後就一路震盪走高,信達地產(600657)、臥龍地產(600173)等二、三線城市的地產股更是大幅飆升,在日K線圖上形成了典型的探底成功的K線組合。
地產股的走勢,對A股市場就形成了兩個積極的影響。其一,表明本輪A股市場的殺跌行情接近尾盤。打開上證指數日K線圖與地產行業指數K線圖,不難發現,兩者其實具有一定的重疊性,因此,地產股的企穩或許意味A股市場存在探底回升的要求。
其二,地產股的企穩回升意味著A股市場的氛圍有了實質性改變。地產股的回升是基於調控政策預期的減輕,這也得到了週末相關信息的佐證,比如三年內房產稅難以推出,再比如相關部門不會出台進一步較為嚴厲的調控政策等,這些信息的疊加,顯示調控政策的預期趨於樂觀,這將有利於聚集市場人氣,提振投資者的持股底氣,從而延續大盤的彈升趨勢。
同時,外圍市場和商品期貨市場的回暖,也給後市延續反彈添磚加瓦。近期歐美股市的劇烈震盪,使得A股市場人心浮動,甚至有悲觀觀點認為雷曼陰影重現。但上週五歐美股市大多企穩反彈,為A股反彈營造了較佳的氛圍。國際大宗商品價格回升,也有利於A股市場形成又一個反彈熱點——有色金屬板塊。所以,今日反彈行情值得期待。
反彈高度不宜過分樂觀
但是,反彈行情的空間與時間不宜過分樂觀。為何?主要是基於兩個因素,一是全球經濟目前更加撲朔迷離,歐元區的經濟危機黑洞究竟有多大?市場分歧較為嚴重,這就加大了空頭反撲的可能性,可能抑制A股市場的彈升空間。
二是房地產行業雖然目前成交急劇降溫,但是成交價格依然高高在上,這意味著一旦房地產調控政策趨於寬鬆,那麼,新增買盤的介入,極有可能再度推高價格,從而使得調控效果大打折扣。正由於此,筆者認為房地產調控節奏可能並不會一下子就放鬆,因此,房地產股的反彈空間也相對樂觀。在此背景下,指望房地產股成為大盤反彈的持續漲升先鋒無疑是不現實的。
與此同時,中小板、創業板等個股在近期雖然有所調整,但估值壓力依然存在,不少中小板的強勢股股價離前期高位僅僅只有10%至20%的空間,這也意味著中小板、創業板等個股的估值泡沫依然存在,調整不夠充分,可能會壓制新增資金持續介入的興趣。此類品種的調整空間目前還不足以讓新增買盤蜂擁追捧,預計後市成交量依然難以放大,以此推斷,大盤的反彈前景和空間並不宜過分樂觀。
藉機結構性調倉
綜上所述,短線A股市場的確存在進一步活躍的可能性,甚至不排除A股市場由於外圍市場以及房地產調控政策鬆動預期而出現紅色星期一的可能。但是,綜合考慮當前調控政策、市場內部股價結構等因素,大盤進一步漲升空間依然不宜樂觀。筆者認為,後市不排除市場在小幅反彈後再度下跌的可能性。
因此,在操作中,建議投資者進行倉位的結構性調整,利用反彈機會進一步對地產股等傳統產業股予以減持,同時適量關注一些未來產業爆發力度較大、成長性樂觀的新興產業股,尤其是動力電池產業鏈個股、核電等清潔能源設備概念股。 |
